Гипотеза эффективного рынка рассматривает реакцию рыночных цен на финансовую и другую информацию. Свое начало ЕМН берет в теории случайных блужданий , которая утверждает, что в любой заданный момент времени в будущем размер и направление следующего изменения цен происходит произвольно и не имеют отношения к существующей на данный момент времени информации об инвестициях. Производной от нее является гипотеза, известная как слабая форма ЕМН, согласно которой текущие цены полностью отражают информацию, содержащуюся во временных рядах цен. В своей полусильной форме ЕМН предполагает, что цены полностью учитывают всю доступную обществу информацию. Сильная же форма ЕМН отстаивает точку зрения, согласно которой цены отражают даже так называемую внутреннюю информацию, т.е. всю информацию, включая недоступную широкой общественности.
Все формы ЕМН подвергались многочисленным и интенсивным эмпирическим проверкам, в результате которых были получены доказательства в пользу слабой и полусильной формы ЕМН. Lorie и Hamilton1, например, выделили три момента в поддержку гипотезы полусильной формы:
1. Разделение активов на части еще не гарантирует получения дополнительной прибыли для инвесторов.
2. Вторичное предложение ценных бумаг для продажи снижает их рыночную стоимость, так как порождает представление о том, что продают лица, осведомленные о негативных факторах.
3. Рост дохода может быть предугадан, исходя из стоимости ценных бумаг предприятия, еще до того, как будет представлен его отчет о годовой прибыли.
Ни одно из этих утверждений не противоречит интуиции опытных аналитиков и участников рынка.
Исследование, проведенное специалистами в области бухгалтерского учета и посвященное влиянию на стоимость ценных бумаг изменений в бухгалтерском учете, обнаружило, что только переход от ускоренного к равномерному начислению износа в бухгалтерских целях не оказывает никакого существенного влияния на цены фондового рынка, что говорит в пользу ЕМН2. Другое исследование показало, что фондовый рынок игнорирует влияние на прибыль бухгалтерских процедур, затрагивающих товарно-материальные средства, начисление амортизации, оприходование выручки и т.д.
