ГлавнаяБизнесПроблема расчета периода окупаемости



Проблема расчета периода окупаемости

проблема расчета периода окупаемости

Проблема расчета периода окупаемости по денежным потокам наличности заключается в том, что в нем игнорируются альтернативные издержки капитала, используемого для финансирования инвестиции, и делается упор на преимущества краткосрочных проектов с немедленным получением положительных потоков наличности в начальный период. Этот метод может также вводить в заблуждение, поскольку в нем игнорируются любые потоки наличности (положительные и отрицательные), возникающие после периода окупаемости, — независимо от величины этих потоков.

Расчет периода окупаемости по дисконтируемой наличности имеет преимущество по сравнению с расчетом по денежной наличности, поскольку он включает альтернативные издержки капитала. Но, как и критерий внутренней ставки доходности, дисконтируемый период окупаемости уступает правилу NPV, когда приходится делать выбор между взаимно исключающими друг друга проектами. Дело в том, что критерий, основанный на периоде окупаемости, не учитывает величину потоков наличности, которые возникают по окончании периода окупаемости. Например, рассмотрим описанные выше проекты. Их дисконтируемые потоки наличности при ставке дисконтирования 10%.

Если критерий окупаемости настолько ненадежен, даже в дисконтируемой форме, так почему же он так широко распространен? Мы закончим обсуждение этого критерия, предложив следующие причины его популярности.

Кредитные учреждения

Кредитные учреждения часто включают премию по проектам, которые могут быстро окупиться. Конечно, главные клиринговые банки в основном предоставляют средние и краткосрочные займы. По этой причине любые фирмы, инвестирующие в проекты и желающие привлечь средства от учреждений, подобных банкам, должны знать период окупаемости по предлагаемым проектам. Иначе рассчитывать придется на срочный выкуп - который кстати очень развит на рынке, когда требуются заемные средства да и вобще в любых других целях.

Там, где имеется нехватка фондов капитала и присутствует высокая степень неопределенности относительно будущих результатов, предпочитают инвестировать в проекты, обещающие быструю прибавку наличности.

Руководители часто составляют свое мнение исходя из доходов, которые дают проекты, инициированные ими

самими. К тому же многие менеджеры полагают, что они не увидят в полной мере результатов долгосрочных инвестиций своей компании, и все это приводит к смещению выбора руководителей в сторону проектов с краткосрочной окупаемостью.

Расчетная норма прибыли

В практике инвестиционной оценки общепринято определять влияние проекта на будущие счета компании. Подобные эффекты обычно измеряются расчетной нормой прибыли (ARR). Естественно, что высшее руководство исходит из эффективности, которую должны показывать финансовые отчеты фирмы, и поэтому оно уделяет особое внимание этому показателю выживаемости проекта, даже если другие критерии предлагают иные решения с более высокими результатами в целом.

В отличие от предыдущих методов оценки расчетная норма прибыли основывается на изменении прибыли, а не потоке наличности. Это приводит к учету затрат, не связанных с движением наличности, например, амортизационных отчислений. Используя для описанных выше проектов и метод равномерной амортизации, мы можем определить расчетную норму прибыли.

 

 


Читайте:


Добавить комментарий


Защитный код
Обновить

Новости IT-решений:

Описание встроенных Web-серверов

Каждый из указанных модулей содержит 1 сервер HTTP и 1 сервер FTP. Для создания и последующего обслуживания Web-сайта в контроллере пакет Web Utili...

SCADA-системы. Стратегия клиентских приложений

Традиционно SCADA-системы выполняют следующие функции: · сбор данных с контроллерного уровня, в том числе на основе стандартных протоколов DDE, ...

Функциональные возможности

Анализ всех представленных на выставке SCADA-систем позволяет отметить следующие функциональные возможности, присущие всем системам. · Объектно-...

Бизнес сборник:

Способность фирмы оценить будущую степень

News image

Она предполагает способность фирмы оценить будущую степень изменений (колебаний) стоимости ее активов. При отсутствии ...

Оценка других ценных бумаг

News image

Хотя рассмотрение подробностей оценки выходит за рамки этой книги, важно знать о скрытых возможностях, которые присущи...

Проблема учета рабочего времени

News image

Иногда качество работы, выполняемой сотрудниками бухгалтерии, начинает снижаться. Но в таком случае не нужно делать с...

Кредит на открытие малого бизнеса

News image

  Чтобы организовать ваше собственное дело, достаточно важной частью является стартовый капитал. У нас не всегда може...

Менеджмент:

News image
News image
News image
News image
News image
News image

Финансовый консалтинг:

Использование внешней информации

News image

Полезные сравнения можно делать и с внешней информацией. Преимущества внешней информации состоят в том, что: она обычн...

Отчет о движении денежных средств

News image

Основная деятельность. Денежные средства, полученные от операций, составили в 1991 г. 805.2 млн

Оценка риска и дохода

News image

Взаимосвязь между риском, который необходимо принять на себя, и доходом, который можно ожидать, является центральным в...

Уроки инвестиций:

News image

Налоговые управления

Налоговые управления указывают, что запас должен оцениваться по исходной стоимости покупки. Скорость оборачиваемости определе...

News image

Значение концепции накопления (сопоставления)

Мы формально ввели концепцию накопления или, как ее иногда называют, сопоставления . В предыдущем разделе мы неформально испо...

News image

Бюджет жизненного цикла

Бюджет жизненного цикла зависит от позиции продукта и стратегии движения в рамках расширенной матрицы позиций продукта. Структур...

News image

Централизованная внутренняя налоговая система

Создание искусственных ограничений может приводить к высоким теневым ценам ресурсов капитала с последующими искажениями в принят...

News image

Оцените суммарное потребление рыночного сегмента

Оцените суммарное потребление (расходы) рыночного сегмента, определенного в пункте, с разделением на внутренние и экспортные рын...

Авторизация